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6-7月份之后防腐螺旋管價(jià)格漲幅可能再度上行 此外在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較大超預(yù)期的情況下，對(duì)于宏觀政策轉(zhuǎn)向乃至收緊的憂慮，可能是近期內(nèi)盤大宗商品價(jià)格包括A股大盤調(diào)整的主要原因。但我們認(rèn)為前期減稅降費(fèi)等政策已經(jīng)付出一定代價(jià)，高頻度轉(zhuǎn)向可能令財(cái)政政策增加更多沉沒成本，因此政策驟然轉(zhuǎn)向概率不大。政治局會(huì)議也仍然強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的總體思路”，表明政策延續(xù)穩(wěn)健仍然是較高概率。 從數(shù)據(jù)上看，一月份可能是貨幣政策及流動(dòng)性確認(rèn)觸底的時(shí)機(jī)，從M1對(duì)于鋼價(jià)的領(lǐng)先性看，6-7月份之后防腐螺旋管價(jià)漲幅可能再度上行。同時(shí)盡管目前央行仍需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)做進(jìn)一步觀察，但我們看好二季度末再度降準(zhǔn)的可能性。需求端，除了減稅降費(fèi)，固定資產(chǎn)加速折舊優(yōu)惠等也有望支撐制造業(yè)投資增速在二季度末觸底回升，這可能帶來需求的邊際增量。成本方面，除了鐵礦石保持相對(duì)堅(jiān)挺，防腐螺旋管企業(yè)超低排放改造等也將可能在成本端進(jìn)一步支撐價(jià)格。 當(dāng)前政策底乃至信用底可能都已經(jīng)出現(xiàn)，從一季度數(shù)據(jù)看，逆周期調(diào)控效果超預(yù)期，基建地產(chǎn)用鋼需求年內(nèi)可能獲得一定支撐，但鋼鐵需求總量高位平穩(wěn)回落仍是主要趨勢(shì)。需求平穩(wěn)下，供給端的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)可能是行業(yè)景氣度回落的主要壓力。根據(jù)鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度全國粗鋼產(chǎn)量2.31億噸，同比增長9.92%；其中會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量1.73億噸，同比增長7.31%；非會(huì)員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量增幅18.58%。非會(huì)員企業(yè)產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)高于會(huì)員企業(yè)增幅，行業(yè)集中度回落并不利于產(chǎn)能調(diào)控。另外一季度黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資增長30.6%，盡管有防御性資本開支存在，但產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)仍存，這可能是下半年防腐螺旋管價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)。 |
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