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短期防腐螺旋管價(jià)下跌告一段落，不宜過分追空 目前已基本實(shí)現(xiàn)。 防腐螺旋管需求端預(yù)計(jì)地產(chǎn)的超預(yù)期韌性將持續(xù)至明年上半年，供給端長短流程廢鋼日耗均削減明顯，短期鋼價(jià)下跌可能已告一段落。 前需要從多個(gè)維度考察短期鋼價(jià)是否有持續(xù)下跌空間。本周需求仍顯現(xiàn)韌性，去庫速率明顯快于往年同期。對比以往的庫存來看，螺紋鋼前期較高的庫存壓力已經(jīng)基本消化。我們此前對四季度的觀點(diǎn)是鋼價(jià)整體偏空，目前鋼價(jià)從9月的高點(diǎn)下來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了近200元的下跌。在這個(gè)位置上我們需要通過多個(gè)維度來考察鋼價(jià)是否在短期還有持續(xù)下跌的空間。原料、 防腐螺旋管能否形成持續(xù)的螺旋循環(huán)下跌，需要由終端需求的韌性來考驗(yàn)。從各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及高頻表觀需求來看，地產(chǎn)的表現(xiàn)仍然是超預(yù)期的強(qiáng)。 短期防腐螺旋管價(jià)下跌告一段落，不宜過分追空。需求端來看，我們認(rèn)為前幾個(gè)月收緊地產(chǎn)融資的政策對地產(chǎn)來說屬于利空出盡，中短期地產(chǎn)政策已經(jīng)沒有繼續(xù)收緊的空間。可以預(yù)見的是，在未來幾個(gè)月內(nèi)，地產(chǎn)政策邊際上只松不緊的概率偏大。在地產(chǎn)商加快存量土地資源開發(fā)的大邏輯沒有破之前，地產(chǎn)的超預(yù)期韌性有望持續(xù)到明年上半年。供給端方面，當(dāng)前電爐利潤重新回到近3年的最低水平，產(chǎn)量的恢復(fù)仍然是受到壓制的。本周電爐、轉(zhuǎn)爐的廢鋼日耗均出現(xiàn)明顯削減，五品種鋼材產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯下滑。那么在需求韌性和產(chǎn)量受限的情況下，未來幾周庫存仍有可能超預(yù)期地去化，進(jìn)一步化解鋼價(jià)的短期壓力，不排除鋼價(jià)通過一個(gè)階段的上漲來為電爐釋放利潤。因此在當(dāng)前需求顯韌性，防腐螺旋管庫存趨于正常化的情況下，本身就低的鋼材利潤難以被繼續(xù)壓縮。我們認(rèn)為短期鋼價(jià)下跌告一段落，整體不宜過分追空。 |
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